Market Wizards : les enseignements de 17 grands traders

Titre original: Market Wizards: Interviews with Top Traders Auteur: Jack D. Schwager Kindle Edition: 515 pages Editeur: Wiley; 1 edition (9 Jan 2012) Langue: Anglais

Présentation du livre

Comment certains des traders les plus performants ont-ils amassé des millions de dollars en l’espace d’un an… ou parfois de quelques heures ? Sont-ils les maîtres d’une magie sans prix ou simplement les gagnants très fortunés d’une loterie aléatoire de marché permettant seulement à quelques joueurs de devenir extraordinairement riches ? Quels sont les secrets de leur incroyable succès ?

L’expert de marché Jack D. Schwager interviewe les meilleurs traders sur une diversité de marchés et constate qu’une combinaison intéressante de méthode et de posture mentale en est largement responsable… et présente ces traders exceptionnels de façon à offrir au lecteur un aperçu sur le fonctionnement de ces traders d’exception. Les magiciens des marchés permet au lecteur d’explorer les esprits de ces traders professionnels. Il va au coeur des éléments de leur réussite… des différentes approches utilisées sur les différents marchés… des règles de trading auxquelles chacun d’eux adhère… des conseils personnels pour les autres traders. Comprenez bien ce qui importe pour devenir un trader performant. Entendez-le de la bouche même de ceux qui réussissent.

Dévoiler le mystère des futures

Le marché des futures à l’époque où le livre a été écrit (1988) couvrait tous les principaux groupes de marché:

• les taux d’intérêts (comme les bons du trésor)
• Les indices sur action (comme le S&P 500, le CAC 40)
• Les devises (comme le yen japonais)
• Les métaux précieux (comme l’or)
• L’énergie (comme le pétrole brut)
• Les produits agricoles (comme le maïs)

Le principe des futures est assez simple: le trading implique un contrat standard pour une marchandise telle que de l’or ou un produit financier comme un bon du trésor, pour une livraison dans le futur et non pas maintenant. La compensation pour le risque sur le prix futur est appelé une couverture (“hedge” en anglais).

Pour de nombreux traders, les marchés des futures possèdent les avantages suivants:

• Des contrats standardisés en terme de quantité et de qualité.
• Une excellente liquidité.
• Une facilité d’être short.
• Un énorme effet de levier.
• Des faibles coûts de transaction.
• Une facilité de déplacer une position.
• Des transactions garanties d’être exécutées.

La définition du marché interbancaire de devises

Le marché interbancaire de devises fonctionnent 24h/24 à travers la planète, en commençant par les US, puis l’Australie, l’Extrême Orient, l’Europe pour enfin revenir aux US. Le marché permet aux entreprises partout dans le monde de se protéger contre les risques de change avec les devises. Mais il permet aussi aux spéculateurs de générer des gains grâce aux fluctuations.

Michael Marcus: Un fléau ne frappe jamais deux fois

Style	Obtenir de gros trades gagnants pour le mental et pour gagner. Trader agressif, mais très sélectif.
Marchés et Secteurs	Futures et devises
Performances	Capital multiplié par 2500 fois en 10 dix ans

Histoire de Michael Marcus

Michael Marcus a débuter sa carrière en tant qu’analyste de recherche sur matières premières pour ensuite évoluer comme trader chez Commodities Corporation. Michael tradait les capitaux de la boite et après plusieurs années, ses gains dépassaient les gains combinés de tous les autres traders. Sur une période de dix ans, il a réussi à multiplier son compte avec l’entreprise par 2500 fois.

À ses début dans le trading, Michael a subi une très longue série de pertes. Par la suite, il a aussi perdu sa fortune à maintes reprises. Toutes ces pertes étaient dues à des erreurs qui lui ont énormément appris et fait progresser.

Conseils de Michael Marcus

• Laisser courir ses gains et couper ses pertes le plus rapidement possible.
• Attention aux dangers de trop trader trop de positions (“overtrading” en anglais). Michael s’est brûlé les ailes plusieurs fois avec le maïs et le marché du bois d’oeuvre.
• Ne jamais risquer plus de 5% du capital total sur un seul trade.
• Toujours spécifier un point de sortie avec un stop loss.
• Liquider ses positions après plusieurs pertes ou si les décisions ne deviennent plus évidentes pour se clarifier l’esprit.
• Se faire sa propre opinion et ne pas trop écouter les conseils des autres mêmes s’ils sont de très bons traders pour éviter de combiner les mauvais aspects plutôt que les bons.
• Être patient et sélectif, et attendre que toutes les conditions soient réunies avant de se positionner sur un trade pour considérablement augmenter les probabilités de succès de chaque trade.

Bruce Kovner: Le trader mondial

Style	Profile bas. Pyramidage. Analyse minutieuse et complexe basée sur une synthèse des fondamentaux mondiaux et d’analyse technique.
Marchés et Secteurs	Futures et devises
Performances	En 1987, $300 millions de gains avec ses fonds. 87% de rendement annualisé sur les dix dernières années.

Histoire de Bruce Kovner

En 1988, Bruce Kovner était peut-être le plus grand trader au monde sur les marchés interbancaire de devises et de futures. Il a démarré sa carrière comme professeur universitaire après être sorti de Harvard, puis dans la politique. Mais sans les finances nécessaires, Bruce s’est orienté vers les marchés financiers au milieu des années 70 en lisant tout ce qu’il pouvait, et particulièrement sur les taux d’intérêts et les distorsions de prix sur les marchés des futures.

Conseils de Bruce Kovner

• La gestion du risque représente un aspect essentiel dans le trading, surtout sur l’ensemble du portefeuille et pas vraiment sur chaque position individuelle.
• Faire très attention à la corrélation entre chaque position individuelle.
• Placer des stops de protection suffisamment loin pour qu’ils ne soient pas faciles à atteindre, tout en ayant peu de positions ouvertes à n’importe quel moment.
• Bien définir sa stratégie de trading et s’y tenir.
• Eviter les trades impulsifs (comme suivre les recommandations d’un ami ou d’un analyste), à ne pas confondre avec les trades intuitifs.
• Être fort, indépendant et contrarien au maximum.
• Être discipliné et accepter de faire des erreurs.

Richard Dennis: Une légende prend sa retraite

Style	Très peu émotionnel avec son argent, aussi bien pour les gains que les pertes. Dépense peu d’argent personnellement à part pour des contributions politiques ou caritatives. Initiateur du groupe de trading appelé “Les tortues”. A décidé d’arrêter le trading pour poursuivre dans la politique.
Marchés et Secteurs	Matières premières
Performances	A transformé $400 en $200 millions en une vingtaine d’années. 95% des gains proviennent de seulement 5% des trades.

Histoire de Richard Dennis

Richard Dennis a commencé le trading avec les matières premières à la fin des années 60 en travaillant en tant que coursier pour la bourse. En 1970, il a décidé de se mettre à son compte, et grâce à $1,600 empruntés à sa famille, il s’est acheté un siège au Mid America Exchange pour n’avoir plus que $400 pour trader. Richard a ensuite transformé ces $400 en environ $200 millions en devenant une légende des matières premières.

Malgré cet exploit, Richard a connu de nombreux déboires aussi bien avec ses fonds d’investissements qu’avec sa fortune personnelle, particulièrement en 1987-1988.

Conseils de Richard Dennis

• Ne pas rater de grosses opportunités de trading.
• Ne pas garder une opinion trop rigide sur un marché pour ne pas rater ces grosses opportunités et les extrêmes.
• Se focaliser sur les périodes perdantes pour les transformer en gains futurs.
• Ne pas essayer d’attraper les creux et les sommets.
• Être discipliné et régulier et appliquer les propres règles qu’on s’est fixés.
• Les patterns sont très similaires d’un marché à l’autre.
• Les matières premières ont tendance à suivre des tendances alors que les actions sont plutôt aléatoires.
• Être plutôt court terme ou long terme, mais pas au milieu.
• Ouvrir de petites positions pour débuter et apprendre de ses erreurs.

Paul Tudor Jones: L’art du trading agressif

Style	Crie férocement ses ordres de bourse. Personnage flamboyant qui aide les pauvres. N’hésite pas à changer complètement sa position. Contrarien en achetant et vendant des points pivots. Swing trading.
Marchés et Secteurs	Futures, S&P
Performances	Performance à 3 chiffres pendant cinq années consécutives. Seulement un mois de perte en 3 ans et demi. $1000 investis en 1984, valaient $17,482 en 1988.

Histoire de Paul Tudor Jones

Paul Tudor Jones a réussi tout ce qu’il a entrepris mais sa performance était assez volatile à ses débuts. Il a commencé comme broker en générant plus de $1 million de commissions la deuxième année. En 1980, Jones a rejoint le New York Cotton Exchange comme trader. Il a connu un énorme succès, générant des millions chaque année avec une constance impressionnante puisqu’il n’a connu qu’un mois de perte pendant trois ans et demi à cette époque.

Il a ensuite lancé Tudor Futures Fund en 1984. $1000 investis en 1984, valaient $17,482 en 1988. Tudor est un disciple de Eli Tullis.

Conseils de Paul Tudor Jones

• Attacher une attention toute particulière au contrôle du risque en étant beaucoup plus défensif qu’offensif.
• Couper ses pertes instantanément si un seul trade fait perdre 1% ou 2% du capital total. Surtout qu’il est facile d’ouvrir la même position par la suite.
• Surveiller le risque de chaque position mais aussi de tout le portefeuille.
• Réduire la taille des positions si on est dans une mauvaise phase.
• Ne pas être trop confiant quand on gagne.

Gary Bielfeldt: Oui, ils tradent des bons du trésor à Péoria, Illinois

Style	Analyse fondamentale d’abord, puis analyse technique. Pas de diversification. Spécialisation dans un domaine. Patient mais agressif dans son trading (comme au poker).
Marchés et Secteurs	Futures, bons du trésor, soja, céréales
Performances	Non communiquée

Histoire de Gary Bielfeldt

Gary Bielfeldt est aussi connu sous le nom de “BLH”. Il a commencé avec seulement $1,000 pour construire une énorme fortune. Au début, avec une somme aussi faible, il ne pouvait pas vivre de ses investissement, c’est pourquoi il gagnait sa vie en tenant une petite société de broker. Ce faible capital de départ l’a aussi incité à prendre d’assez gros risques. En 1965, son capital atteignait $10,000 principalement grâce à quelques gros trades risqués. Bielfeldt représente l’archétype de l’américain venant d’un petit village en étant honnête, travailleur et dévoué à la famille et la communauté. Il est aussi très modeste et ne parle pas beaucoup.

Conseils de Gary Bielfeldt

• Comprendre comment fonctionne un système de suivi de tendance pour couper ses pertes rapidement et laisser courir ses gains.
• Pour le suivi de tendance, il est préférable d’avoir un horizon moyen-long terme.
• Ne pas trop trader pour ne pas être obligé d’avoir raison souvent pour couvrir les frais.
• Être discipliné et patient pour conserver une position gagnante.
• Être courageux en allouant suffisamment de capital pour investir.
• Accepter de perdre et avoir un fort désir de gagner.

Ed Seykota: Tout le monde a ce qu’il veut

Style	Approche systématique et informatisée accompagnée d’une excellente connaissance des comportements humains. Principalement suivi de tendance, algorithmes de reconnaissance de patterns et money management. Influencé par “Mémoires d’un spéculateur”.
Marchés et Secteurs	Matières premières
Performances	A grossi un compte client de $5,000 en 1972 à $15 millions en 1988 (250,000%).

Histoire de Ed Seykota

Au début des années 70, Ed Seykota était employé par un gros broker. Il concevait le premier système informatique de trading pour gérer l’argent des clients dans le marché des futures. Puis il quitta l’entreprise pour se mettre à son propre compte et gérer son argent ainsi que celui de quelques autres clients. Seykota était fasciné à ses débuts par la façon dont les marchés fonctionnent et comment ils gèrent les nouvelles. Pour les appréhender il utilise une combinaison d’outils informatiques et une forte compréhension de la psychologie humaine.

Conseils de Ed Seykota

• Décider quels risques accepter, quels marchés trader et comment augmenter ou diminuer ses positions en fonction des variations de capital.
• Les trois principales composantes d’un bon trade sont: la tendance long terme en général, les patterns graphiques et choisir le bon moment pour acheter et vendre.
• Ne pas essayer d’attraper des creux ou des sommets.
• Se méfier de la fierté, l’espoir, la peur et l’avidité.
• Couper ses pertes le plus rapidement possible et passer à autre chose.
• Être plus agressif quand on gagne et moins agressif après des pertes.
• Être passionné par les marchés.
• Tout le monde peut obtenir ce qu’il veut des marchés.

Larry Hite: Respecter le risque

Style	Focalisé sur une croissance régulière avec un contrôle rigoureux du risque. Persuadé que les marchés ne sont pas efficients.
Marchés et Secteurs	Matières premières
Performances	Sa société Mint a enregistré une performance annuelle de 30% en moyenne de 1981 à 1988 avec 13% minimum et 60% maximum.

Histoire de Larry Hite

Larry Hite a été attiré par les marchés financiers avec un cours à la fac et pourtant ses performances académiques n’étaient pas brillantes. Après différents boulots dans des secteurs très variés mais pas dans la finance, c’est seulement en 1968 qu’il se lance enfin dans sa passion en tant que broker en actions, puis en matières premières.

Hite décide de se mettre à son compte en 1981 en s’associant avec un statisticien (Peter Matthews) et un informaticien (Michael Delman) pour fonder Mint, une société de gestion. Cette entreprise a enregistré une performance annuelle de 30% en moyenne de 1981 à 1988 avec un minimum de 13% et un maximum de 60%.

Conseils de Larry Hite

• Ne jamais trader contre la tendance du marché.
• Limiter le risque maximum sur chaque position à 1% du capital total.
• Se diversifier à l’extreme avec les systèmes et les marchés.
• Tout le temps surveiller la volatilité dans chaque marché pour générer des signaux afin de liquider ou suspendre temporairement des positions.
• Les marchés changent, mais pas les gens.
• Si on ne parie pas, on ne peut pas gagner.
• Si on perd tout son argent, on ne peut pas parier.

Michael Steinhardt: Le concept de la perception variée

Style	Nombreuses approches variées. Investisseur à long terme et trader à court terme. Long et court. stock picker, analyste de secteur., market timer. N’hésite pas à complètement changer l’allocation d’actifs. Très exigeant avec ses traders. Contrôle régulièrement et minutieusement le portfolio de son entreprise.
Marchés et Secteurs	Actions, titres du Trésor américain.
Performances	30% de rendement annualisé sur 21 ans avec la société d’investissement Steinhardt Partners avec seulement 2 années de petites pertes.

Histoire de Michael Steinhardt

Lors de sa Bar Mitzvah, Michael Steinhardt a reçu 200 actions en cadeau de la part de son père et c’est de cette façon qu’il a commencé à s’intéresser à la bourse. Il allait ensuite régulièrement chez le broker du coin pour suivre les actions pendant que ses copains passaient leur temps à s’amuser.

Brillant élève, il sort de la prestigieuse Wharton School de l’Université de Pennsylvanie en 1960 à seulement 19 ans. Il part ensuite travailler à Wall Street comme assistant de recherche, puis journaliste financier et analyste de recherche.

En 1967, Steinhardt fonde “Steinhardt, Fine et Berkowitz” avec deux partenaires qui quitteront l’entreprise à la fin des années 70. L’entreprise est ainsi renommée “Steinhardt Partners”.

Conseils de Michael Steinhardt

• Gérer les erreurs tout de suite plutôt que de les aggraver.
• Se méfier des formules car si elles sont correctes sur une certaine période alors leur succès va les faire échouer par la suite.
• Conserver une position tant que les fondamentaux sont corrects.
• Acheter et vendre des actions implique d’être en compétition avec d’autres personnes qui ont dévoué beaucoup de leur temps, il faut donc être meilleur qu’eux.
• Trouver le bon équilibre entre la conviction de suivre ses idées et la flexibilité de reconnaitre quand on a fait une erreur.
• Comprendre l’équilibre entre confiance et humilité en apprenant au travers d’une vaste expérience et de nombreuses erreurs.
• Être contrarien au bon moment.
• Filtrer les bonnes opportunités en combinant un sens aiguisé des fondamentaux et du market timing.

William O’Neil: L’art de la sélection d’action

Style	Très optimiste par nature et fan du système économique américain. S’exprime bien, confiant, a des avis sur tout et est très bullish sur les USA. Discipliné dans sa sélection d’actions et dans sa gestion du risque. Combine analyse fondamentale et chartisme pour de l’investissement sur la croissance en évitant les grosses capitalisations.
Marchés et Secteurs	Actions
Performances	A transformé $5,000 en $200,000 de 1962 à 1963. 40% de rendement sur 10 ans par la suite.

Histoire de William O’Neil

William O’Neil est l’exemple même d’une success story à l’américaine. Il est né à Oklahoma pendant la Grande Dépression, et est arrivé à construire une double fortune grâce à ses investissements et ses affaires.

Il a commencé sa carrière dans la finance en tant que stockbroker pour Hayden, Stone and Co. en 1958. Il a ensuite élaboré pendant plusieurs années sa célèbre stratégie d’investissement appelée “CAN SLIM” pour sélectionner des actions à fort potentiel. Cette méthode lui a permis de transformer $5,000 en $200,000 de 1962 à 1963.

En 1964, O’Neil s’achète un siège au New York Stock Exchange (NYSE) et fonde William O’Neil and Co., une société de recherche fournissant des services à de gros comptes institutionnels. En 1983, O’Neil lance “Investor’s Daily”, un concurrent direct du Wall Street Journal. Il publie aussi “Comment gagner avec les actions” (“How to Make Money in Stocks” en anglais) en 1988 qui deviendra le meilleur livre de l’année sur l’investissement.

Conseils de William O’Neil

• Tout est possible avec un gros effort et de la persévérance.
• Éviter d’acheter des actions avec une force relative élevée qui a déjà progressé de 10% par rapport à son cours de base.
• Pas nécessaire d’avoir tout le temps raison. Il suffit de perdre le moins possible quand on a tort et au maximum 7% sur chaque position.
• Ne pas penser qu’une action est sous-évaluée si elle se vend avec un faible PER (“Price earning ratio” en anglais).
• Il n’y a pas de corrélation entre les dividendes et la performance d’une action.
• Ne pas accorder vraiment d’importance aux indicateurs de survente ou surachat.
• Ne pas se diversifier, mais plutôt détenir quelques lignes bien maîtrisées.
• Utiliser les graphiques pour obtenir des informations difficiles à obtenir autrement, et pour suivre une grande variété d’action de manière organisée.
• Posséder une méthode fiable pour sélectionner ses lignes.

Note: Schwager a aussi listé 18 conseils de O’Neil extraits du livre “Comment gagner avec les actions” (“How to Make Money in Stocks” en anglais). J’ai absolument envie de lire et résumer sur livre pour en savoir plus sur le système CANSLIM. J’ai donc décidé de ne pas les résumer ici mais de faire ça plus tard, alors il faudra être patient… 😉

David Ryan: L’investissement en action comme une chasse au trésor

Style	Très enthousiaste. Perçoit la sélection d’action comme un super jeu, un peu comme  une chasse au trésor. Méthodologie précise (CAN SLIM de William O’Neil) accompagnée d’une forte discipline. Focus sur les meilleures actions plutôt que diversification.
Marchés et Secteurs	Actions
Performances	Pendant le Championnat d’Investissement Américain, performance de 161% en 1985, 160% en 1986 et plus de 100% en 1987.

Histoire de David Ryan

David Ryan à commencé à investir dans les actions quand il avait treize ans en pensant qu’il réussirait en achetant des actions pas chères. Par la suite, il a continué à se former en lisant tout ce qu’il pouvait sur la bourse (un peu comme moi quoi! :-)) et en assistant à de nombreux séminaires sur le sujet. Il est aussi devenu un véritable fan de William O’Neil.

À la fin de ses études en 1982, il décide de chercher un job dans la société d’O’Neil, quitte à faire le pire travail. En quatre ans, grâce à ses très bons résultats il devient le plus jeune vice président de l’entreprise et l’assistant direct d’O’Neil pour la sélection de titres pour les clients institutionnels.

En 1985, il remporte le Championnat d’Investissement Américain (“U.S. Investing Championship” en anglais) dans la catégorie action avec une performance de 161% sur l’année. Il termine second en 1986 avec 160% et plus de 100% en 1987.

Conseils de David Ryan

• Toujours acheter des actions à quelques pour-cents de leur base sinon le risque est trop important.
• Noter les raisons derrière l’ouverture d’une position sur un graphe dans un journal de trading.
• Avoir une augmentation des volumes quand une action sort d’un canal et une baisse des volumes quand l’action consolide.
• Avoir une augmentation des volumes quand une action atteint un creux sans baisse supplémentaire pour montrer un support et le retour des acheteurs.
• Le pourcentage de réussite est plus élevé sur des actions aux PER bas, c’est-à-dire entre une à deux fois celui du S&P 500 (note: ce conseil est en total contradiction avec O’Neil).
• Dans un marché baissier, le mieux est de ne pas trader car un marché baissier est trois fois plus dur à trader qu’un marché haussier.
• Apprendre de ses erreurs pour devenir un bon trader.
• Acheter haut et vendre encore plus haut, en évitant les actions à moins de $10 plutôt que d’acheter bas et revendre haut.

Marty Schwartz: Le champion du trading

Style	Personne intense et forte d’opinion, montrant parfois une caractère coléreux. Perçoit le marché comme une arène où s’affrontent des adversaires. Très routinier et rigoureux. Trader solitaire travaillant depuis la maison, sans employés. Adepte de l’analyse technique après 9 années d’échecs avec l’analyse fondamentale.
Marchés et Secteurs	Actions
Performances	Pas de perte de capital de plus de %3 d’une fin de mois à l’autre depuis 1979. Performance moyenne de 210% (non-annualisé) sur 9 participations au Championnat d’Investissement Américain (“U.S. Investing Championship” en anglais).

Histoire de Marty Schwartz

Marty Schwartz a perdu de l’argent pendant une décennie avant d’en gagner. Il a débuté en étant très bien payé comme analyste de titres financiers. Il a par la suite changé sa méthode de trading en séparant son ego du fait de gagner de l’argent, et en acceptant d’avoir tort. Il est aussi passé de l’analyse fondamentale à l’analyse technique. Il a ainsi réussi à transformer ses pertes régulières en gains réguliers.

Schwartz s’est mis à son propre compte en 1979 pour connaitre des rendements très élevés sans perdre plus de 3% de son capital de fin de mois en fin de mois. Schwartz est peu connu du grand public si ce n’est qu’il a affiché des performances époustouflantes avec ses 9 participations au Championnat d’Investissement Américain (“U.S. Investing Championship” en anglais) et 210% de rendement en moyenne non-annualisé. Il est arrivé à lui seul à générer plus d’argent que tous les autres participants réunis avec une performance record une année de 781%.

Conseils de Marty Schwartz

• Si le marché baisse en recevant une bonne nouvelle, cela signifie qu’il est très fragile.
• Si le marché monte en recevant une mauvaise nouvelle, cela signifie qu’il est très fort.
• Ne surtout pas renforcer une position perdante.
• Protéger son capital au maximum.
• Toujours diminuer la taille de ses nouvelles positions après une grosse perte.
• Vérifier les graphes, les moyennes mobiles et l’argent à risquer avant d’ouvrir une position.
• Prendre une journée de repos après une période de réussite.
• La “pêche de fond” (essayer d’attraper des creux) est une des formes les plus couteuses de jeux d’argent.
• L’aspect le plus important est le money management.
• Ne pas essayer d’avoir raison plutôt que de perdre de l’argent.

James B. Rogers, Jr: Acheter de la valeur et revendre de l’hystérie

Style	Personne médiatique dotée de bon sens et de clarté. Garde des positions ouvertes souvent pendant plusieurs années. Se considère comme un investisseur valeur et pas un trader. N’hésite pas à être short.
Marchés et Secteurs	Actions, obligations, matières premières, devises.
Performances	Généré des gains dès le début mais sa performance n’est pas précisée dans le livre.

Histoire de James B. Rogers, Jr

James Rogers (Jim est son surnom) a commencé le trading d’actions avec seulement $600 en 1968. Il a crée le fond Quantum avec le célèbre George Soros en 1973. Le fond Quantum a connu un énorme succès en étant un des meilleurs hedge funds au monde.

En 1980, après avoir amassé une fortune, Rogers décide de “prendre sa retraite”, c’est-à-dire de ne plus travailler pour Quantum, mais de se consacrer uniquement à son portefeuille personnel et donner des cours sur l’investissement à l’Université de Columbia.

Conseils de James B. Rogers, Jr

• S’assurer de ne pas perdre d’argent avant d’acheter ou de vendre.
• N’absolument rien faire, sauf s’il y a quelque chose à faire, donc éviter d’être actif pour presque rien.
• Être sélectif et uniquement attendre le meilleur moment pour agir.
• S’éloigner de la sagesse populaire et ne pas faire comme tout le monde.
• Acheter de la valeur pour ne pas perdre beaucoup même si le timing est mauvais.
• Attendre un catalyseur pour changer les conditions de marché.
• Vendre l’hystérie, c’est-à-dire vendre quand tout le monde achète.
• Définir des projections précises à long terme, prendre position et ternir bon malgré les turbulences.
• Être flexible et ouvert à différents marchés, secteurs, outils, etc.
• Savoir quand conserver ou liquider une position perdante.

Mark Weinstein: Le trader haut pourcentage

Style	Personne très secrète qui a tendance à se disperser avec ses pensées. Son approche est d’attendre l’exact bon moment où toutes les conditions sont présentes avant de se positionner. Les mouvements intraday ne sont pas aléatoires. Utilise uniquement l’analyse technique (graphes, analyse des vagues d’Elliot et de Gann, les nombres de Fibonacci, les cycles, les sentiments, les moyennes mobiles et divers oscillateurs).
Marchés et Secteurs	Actions, stock options, futures sur indices d’action, devises, matières premières.
Performances	Non communiquée.

Histoire de Mark Weinstein

Mark Weinstein a commencé sa carrière comme broker dans l’immobilier pour ensuite devenir trader à plein temps. Ses débuts étaient pathétiques, notamment son tout premier trade où il a perdu $7,800 en suivants bêtement les recommandations d’un ami broker en matières premières. Il a donc choisi de se former correctement aux marchés financiers et à part une grosse exception n’a jamais vraiment connu de pertes depuis.

La grosse exception, accompagnée évidemment d’une perte conséquente était due au fait que Weinstein a laissé des gains matériels interférer avec son trading. Il essayait de convertir ses gains et pertes en éléments matériels.

Conseils de Mark Weinstein

• Tout perdre en bourse à cause de la malchance n’existe pas, il y a toujours une erreur quelque part.
• Utiliser des approches techniques différentes selon les situations.
• Chercher des marchés qui perdent leur momentum et prendre une position opposée.
• Ne pas essayer de devancer le marché, mais plutôt le suivre une fois qu’il a commencé un nouveau mouvement.
• Utiliser différents indicateurs techniques (comme la divergence, avancée / déclin, sentiment, ratio de put / call, etc.) pour obtenir des signaux quand le marché est prêt à faire quelque chose.
• Apprendre comment perdre (plus important que comment gagner).
• Limiter les pertes rapidement.
• Ne pas être arrogant pour ne pas délaisser le contrôle du risque ou pour conserver des positions gagnantes.
• Comprendre ses propres limitations.
• Penser différemment de la masse.
• Être suffisamment flexible pour changer d’approche quand les marchés changent.

Brian Gelber: Le broker devenu trader

Style	Personne détendue et discrète. Flexible et pas d’ego démesuré. Trader discrétionnaire utilisant des indicateurs techniques et des systèmes comme outils de trading. Remet les compteurs à zéro chaque année.
Marchés et Secteurs	Bons du Trésor, obligations.
Performances	Non communiquée

Histoire de Brian Gelber

Brian Gelber a débuté sa carrière comme broker, en gérant les opérations sur futures au Chicago Board of Trade d’une grosse société de courtage. Il s’est mis à son propre compte après avoir conseillé avec succès des clients institutionnels. Pendant les débuts des bons du Trésor, Gelber était un des plus brillants traders sur ce produit.

En 1986, Gelber a élargi son activité pour gérer des comptes de clients. Il est aussi le président de Gelber Group, Gelber Management et Gelber Securities.

Conseils de Brian Gelber

• Ne pas utiliser les résultats de recherche sur du long terme pour faire du trading à court terme.
• Ne pas chercher à avoir raison, mais plutôt chercher à gagner de l’argent.
• Solder toutes ses positions après plusieurs pertes consécutives et redémarrer de zéro.
• Eviter les pertes, mais ne pas en avoir peur.
• Ne pas renforcer des positions perdantes.
• Eviter les conseils sur des positions.
• Ne pas trader trop de positions (éviter overtrading).

Tom Baldwin: Le trader intrépide de la salle des marchés

Style	Agressif dans son trading et prend des risques. Peut être corrosif ou courtois. Chartiste mais utilise aussi des données fondamentales. Conserve ses positions seulement quelques minutes ou secondes.
Marchés et Secteurs	Bons du Trésor, obligations.
Performances	Probablement plus de $30 millions de gains en 6 ans.

Histoire de Tom Baldwin

Tom Baldwin a environ 35 ans au moment de l’interview. C’est un des plus importants traders sur les bons du Trésor (plus gros marché de futures) où il lui est fréquent de trader pour $2 milliard par jour. Il a commencé dans ce domaine seulement six ans plus tôt.

En 1982, il quitte son job dans une industrie autre que la finance pour prendre un siège au Chicago Board of Trade avec un capital de $25,000. Il doit payer $2,000 par mois pour son siège et $1,000 par mois pour vivre, sans compter que sa femme est enceinte à l’époque. Il prend des risques et devient millionnaire moins d’un an plus tard. Schwager estime que Baldwin a dû accumuler plus de $30 millions de gains par la suite en six ans.

Tom Baldwin ne voulait pas faire cette interview mais a finalement accepté grâce à la persuasion de son ami Brian Gelber.

Conseils de Tom Baldwin

• Le succès en trading vient d’un gros travail, de persévérance, de la passion pour ce domaine et un désintéressement vis-à-vis de l’argent.
• Voir l’argent uniquement comme un système pour compter les scores.
• Observer les plus hauts et plus bas de la semaine et les zones de consolidation sur un graphe.
• Avoir confiance en soi mais ne pas avoir un gros ego.
• Choisir le bon timing pour sortir d’une position perdante plutôt que de sortir tout de suite à tout prix.

Tony Saliba: Les triomphes d’un seul lot

Style	Essaie de faire un peu mieux que patauger tous les jours, puis saute sur d’énormes opportunités très rares. Extrêmement rigide avec sa gestion du risque. Personne agréable et très amicale. Expert en stratégie du papillon (“butterfly” en anglais).
Marchés et Secteurs	Options
Performances	70 mois consécutifs avec des gains de plus de $100,000.

Histoire de Tony Saliba

Tony Saliba a rejoint le Chicago Board Options Exchange en 1978. Ses débuts étaient corrects jusqu’à ce qu’il perde presque tout. Il s’est retiré, a changé ses techniques de trading pour ensuite toujours connaitre la réussite.

Il est arrivé à accumuler 70 mois consécutifs avec des gains de plus de $100,000. Seulement quelques traders sont arrivés à devenir multi-millionnaires grâce à plusieurs gros coups. Encore moins sont arrivés à conserver leurs gains. Saliba fait partie de ceux qui ont cumulé les deux.

Saliba a aussi su se diversifier au travers de différents business (avec moins de succès) comme des investissements dans l’immobilier, une entreprise de logiciels et une chaine de restaurant. Au moment de l’interview, Saliba négociait un prêt de plusieurs centaines de millions de dollars auprès d’une banque française pour démarrer une société de trading pour découvrir et former de bons traders.

En 1982, lors du marché haussier, il lui arrivait de faire des journées à $200,000 de gains.

Conseils de Tony Saliba

• Beaucoup travailler, bien se préparer et être discipliné.
• Toujours être protégé en utilisant des produits de couverture.
• Avoir toujours la tête claire et rester focalisé.
• Choisir une théorie et s’y tenir, mais en restant ouvert d’esprit pour la changer si le marché est différent.
• Grossir ses positions progressivement en les ouvrant et les réduire progressivement en sortant.
• Récapituler chaque jour ce qui a bien fonctionné de ce qui a échoué.
• Anticiper et planifier plusieurs scénarios potentiels plutôt que de simplement réagir.

Dr. Van K. Tharp: La psychologie du trading

Histoire de Dr. Van K. Tharp

Le Docteur Van K. Tharp est spécialisé dans la psychologie. Il a passé sa carrière à étudier comment le stress affecte les performances humaines, en se focalisant sur la psychologie pour gagner et particulièrement avec les marchés financiers. Il est l’inventeur du célèbre test intitulé “Investment Psychology Inventory” pour mesurer les caractéristiques liées aux aspects pour gagner et perdre.

Van Tharp a écrit cinq livres sur l’investissement au moment de l’interview dont “Réussir en trading” (“Trade Your Way to Financial Freedom” en anglais). Il passe son temps à former et conseiller des traders, principalement sur les caractéristiques mentales à développer plutôt que des méthodologies spécifiques de trading.

D’après Van Tharp, un mauvais trader montre plusieurs des caractéristiques suivantes:

• Un haut niveau de stress sans système de protection.
• Une vision négative sur la vie et s’attend toujours au pire.
• De nombreux conflits de personnalité.
• Blâme les autres quand quelque chose va mal.
• Une absence de règles pour établir son comportement.
• Une tendance à suivre la masse.
• Une tendance à être désorganisé et impatient.
• Un désir d’avoir de l’action maintenant

Conseils de Dr. Van K. Tharp

• Tout le monde peut réussir, c’est une question d’engagement et de savoir comment.
• Eviter de s’attacher aux mauvaises croyances.
• Gérer correctement le risque en couper rapidement ses pertes et en laissant courir ses gains.
• Éviter que nos propres émotions contrôlent notre trading.
• Répliquer les trois facteurs qui mènent à la réussite: les croyances, les états mentaux et les stratégies mentales.
• Analyser les raisons des pertes et en accepter la responsabilité.
• Les croyances pour gagner en bourse sont les suivantes:
  • L’argent n’est pas important.
  • C’est ok de perdre avec les marchés.
  • Le trading est un jeu.
  • Les répétitions mentales sont importantes.
  • Gagner le jeu avant même qu’il ne démarre.

Conclusion

Schwager explique son expérience personnelle et ses résultats mitigés. Il présente aussi les dénominateurs communs des 17 traders qui ressortent après ces interviews:

• Posséder un désir brulant de réussir.
• Avoir une confiance inébranlable dans le fait de pouvoir continuer à gagner de l’argent sur le long terme.
• Utiliser une méthodologie qui nous correspond et s’y tenir avec discipline.
• Le trading doit être une activité très sérieuse où il faut dévouer de nombreuses heures tous les matins pour étudier les marchés et la stratégie de trading.
• S’assurer de gérer le risque avant tout.
• Attendre patiemment que la bonne opportunité se présente.
• Agir indépendamment de la foule.
• Comprendre que perdre fait partie du jeu.
• Adorer le trading et la bourse!

Dans cette édition plus récente du livre, Schwager termine en expliquant ses croyances 22 ans plus tard.

Mon avis sur le livre

Points forts

• Présentation de 17 traders parmi les plus grands en couvrant leur histoire, leurs conseils et souvent leurs performances.
• Certains conseils reviennent régulièrement et c’est certainement pour une bonne raison. On peut citer par exemple couper ses pertes rapidement et laisser courir ses gains, ne pas se laisser influencer par les autres, trader son propre système plutôt que de suivre aveuglement celui de quelqu’un d’autre, attacher énormément d’importance à la gestion du risque.
• Les traders couverts ont des approches et backgrounds différents (analyse technique, analyse fonctionnelle, court terme, long terme, investissement, trading, marchés variés, produits variés, etc.).
• Se lit assez facilement même si certains concepts abordés nécessitent des connaissances préalables comme au sujet des obligations, des futurs et des matières premières.
• Très motivant à lire et donne énormément envie d’atteindre les mêmes performances… même s’il ne faut pas se leurrer!
• La partie sur William O’Neil m’a vraiment donné envie d’en connaitre plus sur sa méthode CAN SLIM… affaire à suivre 😉
• Le livre dans son ensemble a été un véritable plaisir et je peux déjà vous dire que je présenterai les autres oeuvres dans la même série de Jack Schwager sur le blog comme “The New Market Wizards: Conversations with America’s Top Traders” (“Les secrets des grands traders” en français) ou son dernier livre “Hedge Fund Market Wizards” qui n’a pas encore traduit.

Points faibles

• Comme avec “Capital disponible – Comment 12 investisseurs ont fait des millions avec la bourse” peu de substance vraiment applicable, d’éléments concrets ou de stratégies à mettre en pratique.
• La performance n’est pas citée pour tous les traders présentés.
• Pas toujours évident de clairement déterminer le style et techniques de chaque personne.