Gagner en bourse avec Jesse Livermore : résumé complet

Titre: Gagner en bourse avec Jesse Livermore Auteur: Jesse Livermore Édition brochée: 198 pages Editeur: Valor Editions Date: 18 août 2011 Langue: Français

Quels sont les secrets de ce trader de légende?

Qu’est-ce que l’approche « top-down »?

Comment Livermore utilisait-il les formations graphiques?

Toutes les réponses dans la première partie du résumé du livre “Gagner en bourse avec Jesse Livermore” qui constitue un excellent complément au livre « Mémoires d’un Spéculateur« , d’Edwin Lefevre.

Présentation du livre

Jesse Livermore est devenu la légende des marchés financiers grâce à ses techniques de timing, ses systèmes de money management et son approche de fort momentum pour trader les actions et les matières premières. Ces systèmes de trading restent toujours particulièrement valides aujourd’hui car les marchés changent mais pas la nature humaine.
Nombreux sont les meilleurs traders de Wall Street aujourd’hui qui considèrent Jesse Livermore comme le plus grand trader qui ait jamais existé. Pour la première fois ses secrets de trading, ses techniques et ses méthodes en bourse sont révélés.

Livermore s’est enfuit de chez lui en 1891 à l’âge de 14 ans, avec seulement cinq dollars en poche pour démarrer tout en bas de l’échelle chez Paine Weber. Il a gagné tellement d’argent qu’il s’est fait bannir des “bucket shops” (pseudo courtiers qui peuvent s’assimiler de nos jours à un bookmaker) de Boston et New York. Il a fait sa fortune en 1907, pour la perdre par la suite, et la refaire et la reperdre à maintes reprises.

Pendant la panique de 1907, J.P. Morgan a personnellement imploré Livermore d’arrêter de faire de la vente à découvert pour l’empêcher de couler les marchés. Il a gagné 3 millions de dollars en une journée pendant la panique.

Il a épousé une très belle show girl de Ziegfield Follies. Ils ont vécu dans une magnifique résidence sur Long Island avec 14 serviteurs et un yacht de trois cents pieds de long ancré au bord du jardin pour aller tous les matins à Wall Street.

Il a vendu le marché à découvert avant le krach de 1929 et est entré dans la Grande Dépression avec 100 millions de dollars de cash.

En trader secret et mystérieux, il travaillait depuis sont luxueux penthouse, hautement sécurisé sur Fifth Avenue. Il tradait dans le plus grand secret. Quand les marchés ouvraient, personne n’avait le droit de parler jusqu’à la fermeture.

C’est l’histoire d’un génie dont l’ambition de sa vie était de réussir à Wall Street, et c’est ce qu’il fit.

Résumé du livre

Chapitre 1 – L’approche “top-down”

Le concept d’investissement “top-down” de Jesse Livermore est très simple à comprendre et à appliquer. Avant d’ouvrir une position, il suffit de tout d’abord regarder la situation globale du marché et de petit à petit utiliser une loupe pour regarder les détails dans la bonne direction et creuser de plus en plus.

Pour cela, il faut vérifier les éléments suivants dans l’ordre indiqué:

1. Le marché
2. Le secteur
3. L’action leader
4. L’action tandem

Une fois que vous avez acquis plus de confiance et d’expérience, l’idéal est d’avoir un aperçu rapide des quatre éléments précédents avant de prendre une décision. Regardons maintenant ces quatre facteurs plus en détail.

Le marché

Le marché n’est jamais évident et a tendance à tromper la plupart des traders la majeure partie du temps. Le marché bouge en suivant des cycles. Il n’est jamais tout le temps haussier ou baissier. Quand il change de direction, il suit cette nouvelle tendance jusqu’à ce que le momentum commence à s’affaiblir.

Le trader doit définir la tendance générale du marché avant d’ouvrir une position en comprenant la ligne de moindre résistance. Il faut savoir si cette moindre résistance est haussière ou baissière, aussi bien pour l’ensemble du marché que pour une action en particulier.

Le marché peut aussi être sans tendance, c’est-à-dire ni haussier, ni baissier, et donc se déplacer dans une sorte de canal. Il faut toujours aller dans le sens de la tendance, jamais à contre courant!

Le principe de l’approche top-down est d’aller à contre courant de la nature humaine, mais surtout pas de la tendance générale du marché, du secteur ou de l’action.

Pour cela, il faut:

1. Sonder son propre jugement, le timing et la ligne de moindre résistance avec de petites positions avant de prendre la totalité de ses positions par la suite.
2. Suivre le mouvement des actions leaders. Une action ne se déplace jamais toute seule mais plutôt en groupe. Les actions leaders sont souvent les premières à changer de tendance et à mener la danse.
3. Limiter le nombre d’actions (souvent les leaders) à suivre pour rester focalisé.
4. Couper ses pertes rapidement.
5. Faire courir ses gains s’il n’y a pas de raisons valables de fermer sa position.
6. Surveiller des nouveaux plus hauts qui peuvent être des signaux de breakouts (“cassures” en français) valides.
7. Éviter les actions « bon marché » qui semblent être de bonnes opportunités, mais en fait continuent généralement de chuter.
8. Utiliser les Points Pivots pour identifier des changements ou des continuations de tendance.
9. Définir une cible précise pour revendre une action si elle bouge dans le mauvais sens avant de l’acheter et s’y tenir absolument!
10. Réagir rapidement à l’imprévisible en sautant sur les aubaines et en vendant les mauvaises nouvelles.
11. Etre attentif aux grands volumes après une longue tendance haussière. C’est l’indice que la tendance s’essouffle, que les actions passent des mains fortes aux mains faibles, des professionnels au publique, d’une accumulation à une distribution.

Le secteur

Une fois que la tendance générale du marché global est déterminée, il faut regarder un peu plus dans les détails. La deuxième étape est donc de trouver un secteur fort. Les actions ne bougent pas toutes seules mais bien au seing d’un même groupe ou secteur.

Il faut s’assurer que ce secteur se déplace dans la même direction que le marché, c’est-à-dire que la ligne de moindre résistance est la même.

L’action leader

De la même manière qu’il est préférable d’éviter les actions fragiles dans les secteurs fragiles, il vaut donc mieux se concentrer sur les actions solides dans les secteurs solides. Ces actions solides sont appelées des actions leader et ce sont celles sur lesquelles on veut investir.

L’action tandem

Une fois que l’action leader est déterminée dans un secteur solide, il convient de suivre une action “soeur” ou “tandem” qui fait partie du même secteur et qui va donc se comporter de manière très similaire. Le fait de suivre cette action tandem en même temps que l’action leader a un effet psychologique important car chaque mouvement de l’action leader doit être confirmé par l’action tandem et inversement.

Chapitre 2 – Formations graphiques confirmant les trades de Livermore

Plusieurs formations et figures graphiques permettent de confirmer les trades de Livermore même s’il n’utilisait pas ces techniques directement à l’époque car elles n’étaient pas vraiment disponibles:

1. Les points pivots de retournement: D’après Livermore il s’agit du moment psychologique parfait pour acheter une action. C’est l’instant où un changement majeur intervient sur la tendance de base.
2. Les points pivots de continuation: Un point pivot de continuation est la confirmation qu’un mouvement de correction vient de se produire mais la tendance de base reste identique. C’est donc une période de consolidation et constitue un excellent moment pour ouvrir une position ou en renforcer une existante dès que la tendance de base redémarre.
3. Les pics: Un pic est une série de fortes hausses consécutives (sur trois jours successifs par exemple) à la fin d’un mouvement, accompagnées de gros volumes. Un pic annonce généralement un retournement.
4. Les retournements quotidiens (“one day reversal” en anglais): Un retournement quotidien se produit quand le plus haut du jour est supérieur au plus haut de la veille, mais le cours de clôture du jour est inférieur au cours de clôture de la veille, et le volume du jour est supérieur au volume de la veille.
5. Les cassures (“breakouts” en anglais): Une cassure qui se produit sur une consolidation, accompagnée de forts volumes signale souvent un mouvement imminent de l’action à la hausse ou à la baisse selon la direction de la cassure.

Chapitre 3 – Le timing

La meilleure façon de gagner de l’argent est d’être patient et d’attendre, pas nécessairement de réfléchir. Il faut attendre que tous les facteurs précédemment expliqués soient réunis avant d’agir et ensuite attendre que tout se déroule selon notre plan.

L’argent se gagne en profitant des grands mouvements, pas des petits. Il ne faut donc pas avoir peur des mouvements mineurs. Personne ne peut tout le temps gagner et profiter de chaque mouvement, c’est pourquoi il est bon parfois de ne pas avoir de positions ouvertes du tout.

Quand une action se déplace dans un canal sans tendance (ni haussière, ni baissière), il ne faut pas essayer de deviner quand et dans quelle direction elle va en sortir. Il vaut beaucoup mieux attendre une confirmation après la sortie du canal plutôt que d’essayer d’anticiper.

De la même manière, il est dangereux d’essayer de prédire le prochain mouvement d’une action. Ce qui est important c’est le QUOI pour savoir ce qu’il se passe, pas le POURQUOI. S’il y a un mouvement majeur c’est qu’il y a forcement une raison et elle sera certainement révélée par la suite.

Les marchés agissent généralement avec une longueur d’avance sur les événements actuels.

Par conséquent, on peut gagner de l’argent en achetant dans une tendance haussière ou en vendant dans une tendance baissière. Quand les marchés sont sans tendance et qu’on est confus, c’est le moment de faire une pause.

Les actions ne sont jamais trop chères pour être achetées ou trop bon marché pour être vendues à découvert. Et quand on a tort et que les cours atteignent les stops qu’on s’est fixés mentalement, il faut agir vite et fermer ses positions sans hésiter.

Les actions se comportent souvent comme des êtres humains en montrant différentes personnalités comme être agressif, réservé, super tendu, direct, logique, prévisible, imprévisible. Savoir prédire les humains aide considérablement à prédire les actions.

Si une action chute soudainement et ne rebondit pas rapidement, alors il y a de fortes chances qu’elle continue à baisser, et les raisons seront apparentes probablement plus tard.

A la fin d’un marché bull, il est judicieux de surveiller les capitalisations excessives. Les actions qui se vendent entre 30 et 60 fois leurs bénéfices sont souvent celles qui se vendaient entre 8 et 12 fois leur bénéfices normalement.

Il est aussi important de surveiller les actions très spéculatives qui décollent sans aucune raison à part qu’elles sont super tendance.

Les nouveaux plus hauts constituent un bon indicateur pour le timing. Un nouveau plus haut peut signifier que les vendeurs se sont épuisés, qu’il y a moins de quantité disponible et que la ligne de moindre résistance va sérieusement s’élever.

Les points pivots (de continuation et de retournement) sont aussi d’excellents indicateurs de timing pour ouvrir ou fermer une position.

Il peut être très couteux de ne pas saisir une opportunité de vendre une grosse position peu liquide quand elle se présente.

Chapitre 4 – Le money management

Pour réussir, il faut:

1. Suivre la règle des 10%: on ne doit jamais subir une perte de plus de 10% de notre capital investi. En perdant 50%, il faut une gain de 100% pour tout récupérer. Pour y arriver, on doit utiliser des stops clairs et précis pour définir quand fermer une position si l’action bouge contre nous.
   Voici la table des 10% de pertes de Livermore:

   Position de départ	Montant perdu	Capital restant	% de pertes	% de gain pour tout récupérer
   $1000	$80	$920	8	8.7
   	$100	$900	10	11.1
   	$200	$800	20	25
   	$300	$700	30	42.8
   	$400	$600	40	66.6
   	$500	$500	50	100

2. Ne jamais recevoir un appel de marge ou moyenner à la baisse.
3. Garder du cash en réserve en sécurisant 50% des gains: on doit régulièrement sécuriser nos gains. Pour cela, il faut convertir des gains théoriques sur le papier en fermant une partie des positions pour récupérer du cash. Ce cash peut ensuite être placé dans un endroit sûr comme sur un compte en banque, des obligations ou une rente.
4. Ne jamais se précipiter: il ne faut pas tout le temps être investi dans les marchés. Parfois il faut fermer toutes ses positions et n’avoir que du cash, surtout quand on n’est pas sûr de la direction des marchés.
5. Protéger son capital en utilisant un système de sonde pour acheter: une bonne stratégie est de ne pas ouvrir sa position totale dès le début. Il vaut mieux ouvrir une première position (environ 20% du total envisagé), attendre une confirmation que le mouvement va dans le bon sens, puis ouvrir une seconde, etc. Si le mouvement va dans le mauvais sens alors il faut attendre ou tout clôturer sans jamais perdre plus de 10% de la totalité du capital investi.
6. S’en tenir aux gagnants, laisser courir ses profits et couper ses pertes.

La suite et fin au prochain épisode avec le contrôle des émotions et ma critique: « GAGNER en bourse avec Jesse Livermore (3/3) »…

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Chapitre 5 – Le contrôle des émotions

Le contrôle des émotions est le facteur primordial avec les marchés. Il ne faut pas anticiper et plutôt attendre que le marché nous montre les bons signaux de confirmation avant d’agir. L’anticipation provient de la peur et de l’espoir.

Tous les tuyaux et conseils sont presque toujours mauvais et dangereux. Ils peuvent nous persuader à tort qu’on se trompe, ou bien nous faire douter. Le doute provoque une perte de confiance, qui à son tour provoque souvent des pertes d’argent. Il ne faut pas écouter les conseils ni les suivre.

Etre trop confiant quand on gagne, ou abattu quand on perd, ne sont pas les bonnes attitudes à adopter. Il est préférable de trouver un juste milieu et de maintenir son calme.

Les marchés ne changent jamais. Seuls les intervenants sur les marchés changent et les nouveaux entrants n’ont aucune mémoire des cycles majeurs précédents comme les krachs par exemple car ils ne les ont pas vécus.

Il faut toujours avoir un plan pour spéculer, s’y tenir et ne pas le changer sans arrêt. Ce plan doit fonctionner intellectuellement et émotionnellement.

Et spéculer n’est pas la même chose qu’investir. Le spéculateur ne cherche pas à sécuriser un retour sur investissement constant et régulier sur une longue période de temps. Il cherche plutôt à bénéficier d’une hausse ou d’une baisse.

Pour gagner avec les marchés, 4 caractéristiques sont requises:

1. L’observation pour observer les fait sans préjugés.
2. La mémoire pour se rappeler correctement et objectivement des événements clés.
3. Les mathématiques pour manipuler les nombres facilement.
4. L’expérience pour retenir et apprendre de ses propres actions.

Avant de pouvoir réussir avec la spéculation, les émotions doivent être comprises et maîtrisées:

1. L’avidité est présente dans chaque être humain et se caractérise par un désir excessif d’acquérir ou de posséder quelque chose dont on a besoin.
2. La peur est toujours prête à surgir pour déformer la raison. Des personnes normalement rationnelles deviennent totalement irrationnelles sous l’emprise de la peur et la perte d’argent engendre la peur.
3. L’espoir est fortement ancré chez l’être humain, comme l’espoir qu’un trade va bien se dérouler. L’espoir est un terrain miné et compter dessus prouve un mauvais comportement. Si on n’a pas de raisons solides pour ouvrir des positions alors il vaut mieux ne pas le faire et chercher d’autres actions. L’espoir va main dans la main avec l’avidité, la peur et l’ignorance.
4. L’ignorance et l’appât du gain facile et rapide sont la cause de lourdes pertes financières. Il convient de bien étudier et comprendre le marché avant de s’y frotter. L’opposé de l’ignorance est la connaissance, et la connaissance c’est le pouvoir.

[Note: J’ai décidé de ne pas résumer les “Clés du marché de Livermore” qui faisaient partie de l’édition imprimée de 1940 car j’estime que son approche semble extrêmement vieillotte maintenant mais je vous invite à y jeter un coup d’oeil à la fin du livre, pour la culture générale ;-)]

Mon avis sur le livre

Points forts

• Jesse Livermore est une des références majeures pour la spéculation et le trading des marchés financiers depuis plus de cent ans.
• Il a influencé des générations avec son approche qui sert aujourd’hui de base à de nombreux auteurs très connus comme Van Tharp, Alexander Elder, Malcolm Pryor, William O’Neil, etc.
• Les concepts sont extrêmement simples à comprendre et à assimiler, et semblent vraiment pertinents.
• Des conseils à tout le temps garder à l’esprit quand on établit stratégie et quand on la met en place en ouvrant et fermant des positions.

Points faibles

• Le livre comporte de nombreuses répétitions: les mêmes concepts de base sont réutilisés à un peu toutes les sauces possibles.
• Le livre est mal structuré, ce qui m’a sérieusement accentué la difficulté pour le résumer.
• Les concepts abordés sont peut-être trop basiques and simplistes de nos jours avec l’analyse graphique, technique, indicateurs, les ordinateurs et les plateformes de trading ultra évoluées… mais ce sont aussi peut-être les règles simples de Jesse Livermore au final qui font la force d’un bon trader ou spéculateur!

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